新能源车冲出“霾”伏 三大主线挖掘产业链优质股
时间:2015-12-09 08:32来源:金融投资报 作者:西顾
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长远来看，中国要想减少雾霾还需要从转变经济发展方式，尤其是要加速调整目前的能源结构，发展新能源，而汽车产业理所当然的要发展新能源汽车，未来让新能源汽车逐渐取代传统燃油汽车，助力我国走出“霾”伏。
2015年入冬以来，雾霾天气明显加重，有专家认为汽车尾气是环境污染的主要原因之一。有业内人士认为，长远来看，中国要想减少雾霾还需要从转变经济发展方式，尤其是要加速调整目前的能源结构，发展新能源，而汽车产业理所当然的要发展新能源汽车，未来让新能源汽车逐渐取代传统燃油汽车，助力我国走出“霾”伏。就行业自身来看，政策的力挺，以及需求的加大引发新能源汽车产销两旺，相关产业链上的企业受益其中。在分析师看来，锂电池、充电桩以及新能源汽车整车制造企业值得投资者重点关注。
主线一：整车制造 新能源汽车将呈几何式增长
进入2015年，新能源汽车持续火爆，不论是从产量还是销量数据来看，几何式增长一直在持续。据工信部公布的数据显示，根据机动车整车出厂合格证统计，2015年10月新能源汽车共计生产5.07万辆新能源汽车，同比增长8倍。2015年1-10月，新能源汽车累计生产20.69万辆，同比增长3倍。同时从中汽协发布的销售数据来看，10月新能源汽车销售34316辆，同比增长5.0倍。2015年1-10月新能源汽车累积销售17.11万辆，同比增长2.9倍.
从政策面来看，其实在2015年上半年，国家部委就新出台了近10项新能源汽车鼓励支持政策，包括减免新能源车船购置税、开放电动乘用车准入等。进入下半年，政策对新能源汽车产业的支持更是持续给力。政策的力挺也是导致新能源汽车销量大幅增长的主要因素之一。
就全年新能源汽车销量预期来看，市场的火爆程度超出业内预期，多家券商纷纷上调全年新能源汽车销量目标。银河证券分析师杨华超就表示，随着年底考核期的临近，预计各推广地区将加速落实推广政策，进一步促进2015年年底新能源汽车产销放量。此外，从往年市场表现看，年底的补贴退坡机制将刺激个人消费者落实购买，成为年底放量的关键，乘用车有望维持超预期增长。根据全年产量情况与行业景气度，我们上调2015年全年产量预期至32万辆，同比增长3倍。此外，浙商证券将2015年新能源汽车销量目标调至33万辆，较此前的预计数字增长32%。按照业内预计，到明年新能源实现50万辆的销量应该“全无压力”。
长江证券分析师徐春预计11-12月新能源汽车销量将进一步创新高，且针对明年推广的细则政策也将陆续出台。建议仍然继续关注核心公司，宇通客车、江淮汽车、比亚迪、上汽集团等。
潜力股精选
江淮汽车
向产业链上游布局
公司是国内新能源汽车私人领域推广的领军者，自2002年开始进行新能源汽车探索，目前新能源汽车产品已历经五代更迭。
民生证券分析师崔琰认为，公司继与核心供应商华霆动力成立合资公司，研发生产新能源汽车用电池组和BMS后，再次向上布局产业链，与安徽巨一成立合资公司，开发电机及电控产品。至此，公司完成新能源汽车上游核心零部件电池、电机及电控的全面布局。产业链向上的全面布局，有利于公司保障新能源汽车三大零部件的质量，稳定供应，降低成本，发挥协同效应，提升公司新能源业务的核心竞争力。
比亚迪
将步入盈利大拐点
随着四季度公共交通及专用车领域订单的大量交付、插电混合动力汽车的高速销售，公司新能源汽车业务将继续保持快速增长的发展势头，带动整体利润水平的提升。
申万宏源证券分析师陈建翔预计，2015年新能源汽车销量将在6-7万台，是2014年公司新能源汽车销量的3倍。同时，预计2016年全年公司新能源汽车销量也将实现翻倍，超12万台，唐宋元等SUV新能源车型预计将大放异彩，随着规模效应进一步的发挥作用，公司毛利率有望继续提升到20%以上。今明两年是比亚迪盈利的超级大拐点，车型、销量与利润刺激不断，因此持续推荐。
宇通客车
新能源客车将放量
公司作为行业龙头，对新技术的应用开发保持较高的接受度。公司当前已经积极介入轮毂电机、轻量化技术、Can总线、燃料电池、无人驾驶等领域。
中泰证券分析师曾朵红认为，公司新能源客车累计销1.5万辆，全年将破1.8万辆，大超市场预期。公司新能源客车不断超出市场预期，因此四季度业绩也将明显超出预期。预计公司11月份新能源客车销量3200辆左右，占总销量比例超过40%，单月销量和占比均再创新高。因为公司2015年新能源客车渗透率仅26%左右，2016年将进一步提升，有望达到35%左右。
主线二：锂电池 电动车更具竞争优势
新能源汽车市场的启动，锂离子电池行业进入新的黄金期。一方面，锂离子电池已成为新能源汽车最重要的动力电池类型，新能源汽车产业的爆发打开锂离子电池成长空间；另一方面，从原有的电子消费品市场进入汽车市场，需要锂电企业综合能力的升级，其背后企业的经营效益也将随之显著改善。
在招商证券分析师胡毅看来，汽车用锂离子动力电池还有较大的成本下降空间。在理想情况下测算，当前锂离子动力电池成本还有40%以上的下降空间：一方面，这将弱化政府补贴对新能源汽车产业发展中的效用，使路径更加市场化；另一方面，在满足市场质量要求情况下，具有良好成本控制能力的企业在竞争中将有望脱颖而出。
单从产品制造的角度看，胡毅将锂离子动力电池生产企业所具备的能力，从低到高分为三个层级。第一是具备充足的产能；第二是具备具有竞争力的工程能力；第三是具备领先市场甚至引领市场的技术能力。基于此，国内汽车动力锂电未来行业竞争格局则会出现显著性分化，而企业对于未来市场的判断，本质是对公司未来可能具备能力层级的判断。优质企业将加速成长。
政策面上，铅酸电池营业税即将执行。华安证券分析师宫模恒认为，在电动车行业中，锂电池和铅酸电池是最常用的，本就利润十分薄弱的铅酸电池一旦征收消费税，或致铅酸电池行业崩溃。新型环保锂电池将迎来“春天”而采用锂电池作为动力来源的电动车，将会在未来的市场竞争中更具优势。
机会方面，胡毅认为有两类公司值得投资者关注。首先是公司基本面优秀，平台化能力强，成长边际有较大拓展空间的公司；其次是基本面尚可，但在行业发展风口上，且主营业务有持续改善空间的公司。国联证券分析师皮斌则表示，由于上游碳酸锂涨价带来的资源类个股投资逻辑未变，重点推荐天齐锂业和赣锋锂业；动力电池下游需求向好，锂电池及相关生产设备厂家受益，推荐国轩高科、赢合科技，建议关注先导股份。
潜力股精选
国轩高科
正转身综合服务商
公司作为动力电池龙头企业，充分受益新能源汽车产业爆发，上下游拓展以及新商业模式探索保持长期竞争力并带来新的增长引擎。
兴业证券分析师苏晨认为，公司自主投资建设正极材料产线、与星源材质合作建设隔膜生产线、与特锐德合作开拓充电桩运营，此次与电动汽车企业合作从事电池运营等综合类业务，上下游布局战略十分清晰，已逐步从单一动力电池业务转型为电动汽车产业链综合服务商，可以大幅度降低市场对动力电池明年产能过剩带来行业风险的担忧。同时，电池租赁、充电运营等新领域的开拓，将完善商业模式最新布局，综合服务商巨头已悄然出现。
赢合科技
胜在智能解决方案
公司7月份与南京国轩签订1.08亿元锂电自动化生产线整体方案及其设备合同。兴业证券分析师成尚汶认为，国轩作为国内动力锂电一线厂商，此次大单签订表明公司产品质量和性能已得到一线厂商认可。国内锂电产商纷纷扩产，优质客户的认可将为公司拓展市场带来良好的示范效应。
公司根据市场需求进行后端产线延伸及拓展，成立鼎合智能，进军PACK自动化装备领域。同时，公司设立慧合智能，基于公司现有的锂电产线自动化技术基础上，结合MES技术、锂电产线视觉控制技术及锂电产线智能机器人，实现“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。
先导股份
锂电设备龙头企业
公司定位于高端自动化设备市场，为行业龙头。海通证券分析师周旭辉认为，2015年新能源汽车放量，动力电池供不应求，处于集中扩产期，锂电池设备需求呈现脉冲式的增长，行业景气度高。
锂电设备行业景气上升始点已经到来，扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求，公司定位高端产品，卷绕机已达到国际先进水平，下游客户覆盖国内外多数一线生产企业，有望享受行业爆发盛宴，成长为国内锂电设备龙头企业。国内一线动力电池企业基本都是先导的客户。2015年中期在手订单6个亿，相比2014年全年1.5亿的营收业绩增长确定性高。
主线三：充电桩 盈利模式突破成最大利好
在新能源汽车产业链上，充电桩一直是制约新能源汽车发展的重要一环。而随着充电桩建设的加速，以及政策的支持，新能源汽车发展将进入快车道。
10月9日，国务院办公厅发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，要求加大建设力度，完善服务体系，强化支撑保障并做好组织实施，并对多项任务提出量化要求。民生证券分析师黄彤认为，在节能减排需求和稳增长的背景下，新能源汽车是中长期内的重要突破口。充电问题是新能源汽车发展遇到的主要瓶颈，充电设施建设的不断完善将解决新能源汽车车主充电难题，利于新能源汽车的推广与普及。11月17日，发改委网站公布《关于印发<电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)>的通知》，就发改委、能源局、工信部和住建部等四部委组织制定的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》文件进行公示。随着政策支持力度的加大，锂电池产业链景气度持续上升。
渤海证券分析师伊晓奕分析指出，从政策面看，继《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》后，“十三五”规划又快速推出，提出分区域分场所的建设方案，充电桩行业仍处于密集政策的发布期，未来政策面盈利模式的突破将是行业的最重大利好，仍然值得期待；此外，新能源汽车销量大涨，不断推升行业预期。
从长期看，伊晓奕认为充电桩板块将是贯穿到明年的持续性的投资机会，行业将经历预期改善-订单增加-业绩兑现的成长过程，目前仅处于初期阶段，建设运营的主体仍以网为主，社会资本多数布局观望。按照国网规划，到2020年国内充换电站数量达到1.2万个，充电桩450万个；而截止2014年，我国仅建成充电站723座，充电桩2.8万个，市场空间巨大，千亿投资盛宴刚刚开启。建议关注奥特迅、特锐德、万马股份、动力源和中恒电气。
潜力股精选
特锐德
加速布局充电市场
公司目前已在14个城市建立了汽车充电合资公司，从目前来看已经是建立合作城市最多的公司，公司计划2017年底完成占领全国50%的电动汽车充电市场的战略布局。
安信证券分析师黄守宏认为，以充电桩为入口进行诸多增值服务及汽车工业大数据等，才是对充电网络较全面的商业价值认识。预计充电网络利润空间将超500亿元，后续市场空间巨大。此外，智能变电站项目推进顺利，“冠丰高效农业50MW光伏发电EPC总承包合同”项目与“力诺太阳能电力项目”落地标志公司业务线成功延伸至光伏EPC领域，未来望成公司业务新增长点。
万马股份
充电网络规模扩张
公司规划中长期占据充电运营3-4成市场份额，其中两成自建，八成合作、众筹等模式。采用生态圈模式，网聚合作伙伴，与吉利、康迪、众泰等车企、分时租赁公司数据共享，物业、房产公司等密切合作。
海通证券分析师房青认为，快速推动充电网络规模扩张，考虑到爱充网异地持续扩张，特种电缆外生发展等因素，业绩超预期为大概率事件。同时，充电桩相关政策的持续出台，将对相关上市公司估值有明显提振。截至9月，爱充网在全国16个省30个城市开展合资合作，参与各城市的充电设施规划和布设。预计2015年底，爱充网内桩点数逾万台。
中恒电气
充足订单确保增长
公司近日公告以9258.24万元投标报价中标国家电网2015年电源项目充电设备第五批招标采购。长江证券分析师胡路认为，此次国家电网启动充电设备大规模招标，包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统，招标总金额达到15亿元，显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度，强力推动新能源充电行业进入加速发展期。
公司凭借其充电桩多年产品技术积累，在此次国网招标中取得突破性进展，充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。
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