电池联盟讯  成飞集成(002190)3月14日晚间披露年报，公司2016年实现营业收入21.99亿元，同比增长35.44%，归属于上市公司股东的净利润为1.38亿元，同比增长56.30%。其中锂电池业务收入14.14亿元，同比增长41.41%。主要是锂电池下游电动车市场处于爆发式增长，中航锂电通过培育优质客户，充分发挥产能，加大营销力度，使得收入增加。

         2016年锂离子动力电池销售量、生产量、库存量比2015年分别增长59.58%、55.06%、18.11%，主要为子公司中航锂电2016年加大营销力度，订单数量增加，实现锂电产品销售大幅增长。

         对于锂电业绩大增，成飞集成在公告中表示，报告期内，公司加快中航锂电洛阳三期项目与中航锂电江苏产业园一期项目产能建设，市场开发和客户培育成效显著，销售收入及利润实现稳步增长。

         太平洋点评：动力电池业绩稳增，未来持续看好

         动力电池业绩高速增长。公司传统主营汽车模具和汽车零部件，于2010 年增资中航锂电，正式进军新能源汽车动力电池业务。到2016年上半年，动力电池业务已逐渐增长至占公司营收72%。估计公司2016年动力电池业务营收超15 亿，近3 年复合增长率超90%。公司下游客户包括东风汽车、东风小康、重庆瑞驰、中通客车、亚星客车、南京金龙等，全面覆盖乘用车、客车和物流车市场。

         锂电产能逐步释放，公司持续收益。公司洛阳一期、二期共0.9gwh产能已经满产，洛阳3 期1.54gwh 产能预计今年年初能逐渐建成投产。另外中航锂电于2015 年与华科投资、金沙投资共同出资成立中航锂电(江苏)公司，中航锂电出资12 亿，占股30%。江苏公司计划总投资125 亿，建设12gwh 产能，分三期建设。一期投资39 亿，已建成2.5gwh产线，预计今年年初能投产。假设公司洛阳3期项目于今年2 季度达到满产，江苏一期于今年下半年达到满产，公司2017 年、2018年动力电池出货量有望达到3.6gwh 和5gwh。

         传统主业保持平稳增长。在汽车模具业务方面，公司具备整车模具开发与匹配协调能力，在汽车模具制造领域居领先地位。公司与多家国内主流的汽车集团建立了业务往来，并且已经获得德国汽车工业联合会VDA6.4 质量体系认证，标志着公司汽车模具制造历程已满足欧洲汽车行业标准。公司汽车模具业务营收基本保持10%的增长幅度。

         盈利预测与投资建议：新能源汽车行业目前还是靠政策推动，2017 年国家补贴政策已经出台，并且经过2016 年行业整治，2017 年行业的状态将优于2016 年。公司作为动力电池行业的领先者，有望受益于行业市场快速增长和公司市场份额的提升，实现业绩快速增长。我们预计公司2017 年、2018年EPS 分别为1.13 元，1.31 元，对应的PE 为30 倍、26 倍。给予“买入”评级。

        风险提示：新能源汽车销量低于预期，动力电池投产不达预期。 (责任编辑：admin)