投资要点：
　　事件。公司于4月12日发布公告，拟以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买华铂科技49%的股权，交易价格19.6亿元，其中现金支付4.9亿元，股份支付14.7亿元；另外公司拟向不超过5 名（含5 名）符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过5亿元；收购完成后公司直接持有华铂科技100%股权。

　　打造铅酸电池产业闭环。公司是国内铅酸电池龙头企业，产品广泛应用于通信、动力、储能三大领域，再生铅业务再加码，形成了铅酸电池生产-应用-回收的产业链闭环；铅回收行业经历整治后已经规范化，中小竞争者基本肃清，行业发展集中化趋势明显，税收优惠为回收企业带来稳定盈利能力，公司抓紧行业发展良机快速切入，打造产业闭环竞争力获得进一步提升。

　　盈利能力显著提升。根据业绩承诺，华铂科技2017-2019年扣非净利润分别不低于4.0、5.5、7.0亿元，有望增厚公司净利润2.0、2.7、3.4亿元，对应PE 分别为10.0、7.3、5.7 倍，考虑华铂科技可获得政府补贴等非经常性损益（2016年6645万元非经常损益），实际贡献上市公司净利润要高于扣非净利润；2016年华铂科技实现净利润3.79亿元，较此前2.3亿元的业绩承诺高出65%，随着2016年下半年来铅价上涨，电解铅、合金铅毛利率分别同比增长7.22、9.12 个百分点，我们认为华铂科技完成业绩承诺，盈利能力有望持续超预期。

　　提前布局锂电回收新蓝海。随着新能源汽车快速推广、动力锂电需求爆发，未来2年内行业或将面临第一波动力锂电报废与回收再利用需求高峰；华铂科技已将锂电池回收列入其战略发展规划，借助其在铅蓄电池回收领域的成功经验，逐步切入锂电池回收的相关领域；凭借在锂电业务上的战略布局，南都有望打造锂电业务新的闭环，挖掘新的蓝海市场。

　　盈利预测与投资评级。公司储能业务投资+运营新模式抢占行业制高点，动力电池即将进步入正轨，再生铅有望继续发力，生产-应用-回收的产业闭环持续完善，未来成长性值得期待；我们预计公司2017-2019年净利润分别为6.45、7.66、9.04亿元，假设增发股本1.10亿股，按增发后股本摊薄EPS 分别为0.72、0.85、1.01元，参考同行业可比估值，按照2017年40 倍PE，对应目标价28.80元，维持“买入”评级。

　　风险提示。政策不达预期风险；行业竞争加剧；新产品推进不达预期。 (责任编辑：admin)