停牌8个多月的黑芝麻昨日复牌遭遇一字跌停。今日盘中再度大跌近4%。
 

　　据同花顺ifind数据显示，在其停牌期间，沪深股指表现良好，均有不同程度的涨幅。证监会昨日晚间发文也称今年以来股指稳中有涨。在市场环境整体趋暖的背景下，黑芝麻复牌首日不仅没有补涨，反而遭遇大跌，让投资者大失所望。
 

　　公开资料显示，因筹划重大事项，黑芝麻自2017年1月3日起停牌。8月14日晚间黑芝麻发布最新的重组方案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买礼多多100%股权。
 

　　同时，上市公司拟向包括10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过2亿元。礼多多100%股权的交易价格仍为7亿元，其中1.62亿元的对价以现金方式支付，其余对价以发行股份的方式支付，发行股份购买资产的股份数量为7818.61万股。
 

　　重组遭问询 礼多多曾业绩承诺失约
 

　　收购预案公布后，黑芝麻方控股股东广西黑五类集团受到市场关注，因在此次交易之前黑五类集团持有礼多多19.23%的股权，是礼多多的二股东。随后，黑芝麻遭到了深交所的问询，涉及本次交易相关方重组前入股、礼多多业绩承诺曾失约、礼多多股权结构不稳定等多方面。
 

　　黑芝麻日前发布回复函称，礼多多在2016年7月完成若凯电商的业务整合后，由于增长较快、资金压力较大，计划先通过股权融资，解决资金需求，再启动礼多多股权激励。黑五类集团参与了礼多多本次定向发行，为本次定向发行的唯一投资者，认购股票发行的价格为8.46元。而相关重组事宜初次确定合作意向时间在礼多多股权激励的股票发行认购之后，不存在利益输送。
 

　　黑芝麻表示，近年来，上市公司通过并购电商企业逐步完善自身的销售渠道、拓展客户群体，提升营业能力的不在个例。非平台类垂直电商作为中间渠道能够有效链接传统生产企业和电商平台，提升自身竞争力。控股股东黑五类集团以投资管理为主营，在房地产、餐饮、酒店等领域均有涉猎，该项投资系黑五类集团拓展投资业务领域的财务投资行为。
 

　　在业绩承诺曾失约方面，2015 年4 月相关股东增资时礼多多曾作出业绩承诺，而 2015 年、2016 年扣除非经常性损益净利润未实现承诺。礼多多股东应据约定履行现金补偿义务，但由于相关增资方放弃要求相关股东回购股份的权利，因此对礼多多的股权结构不会构成影响。另外，礼多多此次未实现业绩承诺的主要原因系实施股权激励，导致管理费用额外增加及财务费用额外大幅增加等。
 

　　此外，黑芝麻还表示，上市公司最近60 个月内实际控制人未发生变化，重组收购不构成重组上市。
 

　　销量下滑 谋求扩展销售渠道
 

　　据悉，礼多多系新三板挂牌公司，主要从事向食品企业提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台。据此前公布的2016年报显示，2016年营业收入为5.97亿元，较上年同期增长212.92%；归属于挂牌公司股东的净利润为3255.41万元，较上年同期增长201.83%。
 

　　黑芝麻2016年年报显示，公司2016年实现营业收入23.14亿元，同比增长22.61%；归属于上市公司股东的净利润0.16亿元，同比下降89.06%。公告表示，糊类产品销量低、利息支出及捐赠增加等是当期利润减少的原因。
 

　　黑芝麻主营业务包括以黑芝麻糊为代表的糊类产品等，南方黑芝麻糊更是其主导产品。2016年年报显示，黑芝麻2016年糊类产品销售量同比减少29.17%，生产量同比减少28.77%，库存量同比增加28.35%。可见，2016年，在公司减产近3成的情况下，糊类产品仍然供过于求，面临一定的销售压力。
 

　　华泰证券)曾发布相关研报，指出黑芝麻2016年净利的大幅下滑主要由于定制产品不达预期，导致毛利下滑、资产减值损失同比增加以及财务费用大幅增加。公司在2015年第四季度同步浙江卫视的《西游奇遇记》栏目定制的纪念版产品在16年四季度临期且库存压力较大，公司投放资源消化处理该批存货导致毛利率从三季报的30.57%大幅下滑至16年年报的23.33%，影响幅度较大。
 

　　华泰证券认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。
 

　　另外，黑芝麻日前发布了2017年半年报，报告期内实现营收9.32亿元，同比增长27.42%；归属于上市公司股东的净利润2758.17万元，同比增长29.35%。食品业收入为6.24亿元，同比增长38.71%。
 

　　拓宽业务 跨界加码锂电池
 

　　由于此前主营业务的盈利能力承压，令黑芝麻有着拓宽销售渠道及业务种类、降低成本的强烈需求，黑芝麻表示近年来公司持续进行黑芝麻等主要原料的战略收储，以降低物流和生产成本。黑芝麻曾于2015年5月成功收购广西容州物流产业园。2016年公司物流业收入为8.09亿元，同比增加63.32%，是拉动公司收入增长的最重要力量，其中广西容州物流产业园全年收入为2.77亿元，占物流业收入的34%。另据17年半年报显示，今年7月公司审议通过拟作价2.95亿元将广西容州物流产业园100%股权进行转让。
 

　　值得一提的是，2017年半年报显示，黑芝麻已于6月16日签署了相关合作协议，将会出资3亿元参与投资设立新公司，从事新能源电池系统的研发、生产和销售等业务，加码锂电池经营。
 

　　黑芝麻表示，公司在坚持“黑营养、硒食品”的产业发展战略上，正通过外延并购方式积极拓展新的经营业务。