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天能动力回A“旧事重提”，如意算盘怎么打？

时间:2018-11-13 09:16来源:财华社 作者:彭小留
点击: 次
       所谓念念不忘，必有回响——自2016年分拆锂电池业务回新三板上市计划夭折之后，近日，已于港股主板上市11年之久的中国新能源动力电池龙头企业天能动力(00819-HK)终重提回A议程，而这一次天能动力怕是要动真格的了。
 
       11月9日晚，天能动力公告宣布称，其正在考虑将旗下电池业务板块天能电池集团分拆回A股上市的可能性。值得说明的是，天能早在2015年末就曾计划将其旗下锂电池业务天能能源分拆回新三板上市，但其后因市况不好故于2016年8月宣布将该分拆事项推迟并最终作罢。如今，两三年的时间转眼过去，天能总算再一次将回A“旧事重提”了：
 
（来源：港交所）
 
       天能9日的公告内容显示，其已于当日就分拆建议向港交所呈交计划分拆方案，当然目前天能仍处在回A路程的起步阶段，至于日后能否顺利推进则有待进一步落实。
 
       据悉，天能此次计划分拆实体为其全资附属公司天能电池集团有限公司（下称天能电池），天能电池连同其附属主要从事铅酸电池、锂电池及其他新能源电池的研发、生产、销售及相关的服务。若天能的建议分拆计划最终获批准及进行，公司预期其在天能电池回A上市完成后于后者的权益将会减少，但仍将继续为其最终控股股东。
 
      动力电池第一股：从电动自行车转向新能源汽车市场
 
       作为发起回A的背景，这里有必要交代一下天能的发家奋斗史。始创于1986年的天能，经过逾30年的发展现已成为以电动车环保动力电池制造为主，集新能源汽车锂电池、汽车起动启停电池、风能太阳能储能电池的研发、生产、销售，以及废旧电池回收和循环利用、城市智能微电网建设、绿色智造产业园建设等为一体的大型实业集团。
 
       2007年6月11日，天能动力成功在港交所主板挂牌上市，成为彼时“中国动力电池第一股”，但彼时的天能动力其业务及产品类别可没有如今这么丰富。
 
       作为一家动力电池生产商，天能最开始的动力电池产品主要还是应用于电动自行车，且主要集中于电动自行车市场专用的铅酸动力电池产品。不过很快，随着市场明显趋向于发展减少依赖石油及气体燃料与较少废气排放的其他交通工具，天能开始有意开拓电动摩托车及电动汽车用动力电池市场。自2009年开始，纯电动汽车用电池产品在天能的铅酸电池产品中占据一席之地，并且增长速度可观；同年，锂电池产品营收情况开始在其财报中体现。
 
       此后，天能逐渐将其主要产品从原来的电动自行车用电池向电动摩托车以至电动汽车用动力电池的方向扩展，以及在铅酸电池产品基础上大拓镍氢及锂电池产品业务。正是这次极其“识时务”的转型，为天能后来的发展道路奠定了基础。
 
     把握机遇走过行业调整期，天能业绩趋稳
 
      2010年，内地出台了新能源汽车产业发展规划，受益于政策扶持等行业利好因素，包括天能在内的电池股们迎来了发展的春天。但在2013年，新能源汽车电池行业也进入了调整期，由于电池产品的平均售价下跌，受累于行业内价格战影响，天能当年经营效益大幅下滑、纯利锐减，至2014年更是录得见红业绩，全年转亏逾3亿元（人民币下同）。
 
      2014年，国家政策层面开始酝酿推行微型电动车并计划开展小范围示范试点，这个“谨慎扶持”政策令新能源汽车电池行业重燃希望，并被再度热炒。同年10月，天能宣布其锂电池项目全面投产，而此前，天能还入选了环保部公布的第三批符合环保法律法规要求的铅蓄电池和再生铅企业名单；2014年12月，天能宣布与浙江康迪车业签订2015年锂电池购销合同，集团锂电池业务在新节点顺利起航。
 
      几乎与此同时，国家工信部宣布拟对锂电子电池实行准入——天能完美把握住了行业风口，也占据了新能源汽车发展项下锂电池领域的高地。进入2015年，天能完全摆脱了上年业绩亏损的阴霾，半年纯利翻近5倍，全年则扭亏狂赚了6.11亿。其后至今，天能业绩总体趋于稳健，2016年公司营收突破200亿元，净利润亦进一步增长，成长态势乐观。
 
     再向回A发起冲击，时移世易局势大不同
 
      在2015年强劲的业绩表现加持下，信心倍增的天能在当年11月宣布计划分拆旗下锂电池业务实体天能能源于内地新三板上市，惟此事后来因资本市场波动而被公司于2016年8月中申请推迟并最终搁置。距首次提出分拆业务回A至今刚好快满三年，如今天能再度向回A发起冲击，局势自然已经同三年前大不一样了。
 
      首先是分拆业务的主体已从三年前的天能能源变成了天能电池。从业务覆盖范畴来看，天能能源主要生产、研发及销售锂动力电池产品及镍氢电池产品；天能电池的业务覆盖面则更广阔，包括铅酸电池、锂电池及其他新能源电池的研发、生产、销售及其他相关服务。
 
     另外，2015年公司原计划将分拆业务于新三板挂牌，但此次回A天能可是正儿八经地瞄准了主板上市地位，虽然公司尚未披露详细计划，但从其近三年来的发展情况来看，无论是其自身业务拓展的程度，还是业绩体量增长的规模，都已经具备了冲击A股主板上市地位的实力。
 
     回A自有玄机，天能的算盘如何打？
 
      那么回A对于天能究竟意味着什么呢？作为在港股市场走过了逾11个春秋的天能动力而言，分拆业务回A最大的吸引力无外乎两个，一是获得一个全新的融资渠道，二是促进集团业务的整合与发展。
 
      从融资需要的角度来讲，动力电池行业尤其是锂电池等“新兴”业务一直是需要巨大研发成本投入的领域，在这个前期砸钱力度非常大的业务板块，企业的融资需求不言而喻。随着天能旗下业务范畴的不断推进拓展，其又怎能仅仅满足于从香港资本市场来钱？透过回A直接进入中国内地资本市场，搭建一个新的融资平台拓宽集团的融资渠道，这样的事何乐而不为呢？
 
      就天能的业务发展策略而言，其目前覆盖的领域众多，大致包括五大类，即新能源锂电池、特殊用途铅动力电池（主要应用于纯电动汽车电池）、电动自行车铅动力电池、废旧电池回收处理以及智慧能源。总的来说，天能电池业务又分为最主要的三个细分项，即新能源锂电池业务、纯电动汽车用铅动力电池业务，以及电动自行车用铅动力电池业务；而其多个附属在这些业务项上不免存在交叉覆盖的情况，此次分拆计划对于天能梳理旗下业务组成结构来讲倒是个不错的契机。
 
      不过这里需要注意的是，天能本身的“灵魂业务”就是上述几个电池板块，具体要如何分拆整合现在还不得而知，是剥离新能源汽车领域的锂电池+铅酸电池，还是会将电动自行车用电池一并打包要看其后的详细进展。此外，若最终天能将三大电池板块业务一起打包回A，就又不得不考虑剥离了支柱业务的天能动力还剩下了什么这样的问题，总之，天能回A一事怎么说都是牵一发而动全身的，还得谨慎稳妥地来。
 
      话说今年以来天能的股价走势就相当震荡，上半年先是一路高歌猛进至6月21日于盘中创下自身历史最高价14.34港元（当日收市价13.98港元），其后又转头下泻至10日30日创下了自身年内盘中新低的5.88港元（当时收市价6.12港元），这样抛物线式股价表现也是非常戏剧性了：
 
（天能最近一年股价走势图 来源：港交所）
 
      11月12日，天能宣布分拆电池业务回A上市后的第一个交易日，公司股价高开后一路上扬，至收市报7港元，全日升5.9%表现亮眼，看来市场对天能回A计划还是抱有相当期待的，就看其接下来的回A进展是否顺利以及能否继续支撑后市了。
 
(责任编辑：子蕊)
文章标签： 天能动力 A股上市
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