【概述】

 

       7月21日晚间，振华新材（688707.SH）发布了2022年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润6.5亿元-7亿元，同比增加4.99亿元-5.49亿元，同比增长330.29%-363.39%；扣除非经常性损益后的净利润为6.4亿元-6.9亿元，同比增加4.93亿元-5.43亿元，同比增长336.02%-370.08%。

 

       振华新材将业绩增长原因归为：

 

       一是2022年上半年新能源汽车动力电池市场快速增长，公司下游客户对正极材料需求旺盛，随着义龙二期项目产能的释放，期内产品销量同比增长较快。同时2022年上半年上游主要原材料市场价格高企，带动公司正极材料销售价格相应提升。上述因素导致公司2022年上半年营收增长较快。

 

       二是上半年产能利用率处于相对高位，规模效应释放带动生产制造环节的降本增效，同时公司基于前期在原材料端的采购布局，原材料成本得以有效控制，盈利能力提升较快。

 

       三是公司新产品研发及产业化效果显著，正极材料产品结构逐步优化，高镍、中高镍低钴产品稳定放量，有效提升公司盈利能力。

 

【科普】

 

       振华新材自设立以来专注于锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要提供新能源汽车、消费电子领域产品所用的锂离子电池正极材料。

 

       新能源汽车领域用正极材料，涵盖包括中镍、中高镍及高镍在内的多种型号一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM），是公司的核心竞争产品。

 

       消费电子用正极材料，主要包括高电压钴酸锂、复合三元正极材料以及一次颗粒大单晶三元正极材料。

 

【解读】

 

       振华新材业绩延续了2021年以来的高增速。2021年公司实现营收同比增长432.07%至55.15亿元，归母净利润同比增长343.34%至4.13亿元。2022年一季度，振华新材实现归母净利润3.42亿元，同比增长345.35%。

 

       今年上半年延续高增长主要是因为“正极材料需求旺盛，义龙二期项目产能释放，实现量价齐升；正极材料产品结构逐步优化，高镍、中高镍低钴产品稳定放量；产能利用率处于相对高位，规模效应释放带动降本增效，同时公司有效地控制住了原材料成本。”

 

       据其2021年财报，公司通过参股公司红星电子，布局废旧锂离子电池及材料回收产业，加强对三元前驱体等原材料成本的控制能力。红星电子利用废旧锂离子电池、次生物料提炼回收可用锂元素、钴元素等有价值材料，并将其生产转化为三元前驱体、碳酸锂等公司生产所用原材料。

 

       正极材料是公司营收的主要来源，2021年实现收入同比增长428.54%至54.78亿元，在营收中占比99.33%。

 

       公司销售的主要产品有三元材料、钴酸锂和复合三元，其中三元材料是公司的核心产品，目前公司已实现涵盖中镍、中高镍及高镍一次颗粒大单晶三元材料的产业化生产及销售。

 

       2021年单晶型三元材料渗透率不断走高，高镍类型的单晶产品受国内外市场需求的强有力带动，产量及占比攀升明显。不同于国内三元材料市场的竞争格局，单晶三元材料由于技术壁垒较高，目前国内能够规模化生产的企业较少。根据鑫椤资讯数据，2021年1-11月国内单晶三元材料产量排名中，公司以26%的市场份额位居榜首。公司三元材料出货量在国内市场份额占比为8%，国内市场占有率排名第五，在全球三元材料市场份额占比为5%。

 

       截至2021年底，振华新材已成为、、新能源科技（ATL）、微宏动力、多氟多、天津力神、珠海冠宇等国内电池生产企业的重要正极材料供应商。

 

       分析称，公司2015年起和宁德时代开始合作，宁德占公司销售额比重长期保持在65%以上，且为公司前十大股东，公司长期有望受益于宁德装机量高增长。

 

       分析，2018-2021年中国正极材料和三元材料出货量CAGR分别为42.38%和33.15%。考虑到行业扩容和单车带电量持续提升，我们预计2025年全球三元正极材料需求量为162.9万吨，2021-2025年CAGR为25%。目前我国三元正极材料行业格局相对分散，公司市占率约为8%，与头部企业差距小。随着未来全球渗透率进一步提升和三元正极材料高镍化、单晶化趋势显现，具备相关技术储备和研发能力的企业更具潜力，进一步扩大市占率后，充分受益于行业内正极材料需求的高增。