燃料电池具备高效清洁优势，成内燃机强劲替代者。燃料电池与传统电池的不同之处在于，燃料电池是发电设备而不是储电设备。其以燃料(多为氢气)与氧气通过电化学反应方式，将化学能连续不断地转换为电能的装置。燃料电池技术种类多样，目前主流技术是质子交换膜燃料电池和固体氧化物燃料电池，分别主要应用于燃料电池汽车和分布式发电领域。由于燃料电池不仅安全高效，且反应产物只有水，具备绿色清洁的特点，因此是内燃机最具竞争力的替代者之一，有望引领未来全球能源革命，从化石燃料时代迈向氢燃料时代。

 

　　全球燃料电池高速增长，日、美、欧具备先发优势。近年来来全球燃料电池行业保持30%的平均增速，出货量突破1GW。日本、美国和欧洲是燃料电池主要的生产和消费地区，缘于其对燃料电池产业给予了完善的支持政策。其中，日本对家庭分布式发电和车用燃料电池系统提供约50%的补贴或费用减免，美国对于燃料电池汽车和加氢站给予优厚的税费减免，欧洲多国则启动了跨国加氢站通道建设计划。同时，丰田、奔驰、现代等汽车巨头也纷纷推出多款燃料电池车型，推进燃料电池汽车的发展步伐。

 

　　中国燃料电池技术暂时落后，引进海外龙头加速发展。近年来我国燃料电池行业保持稳定发展，但由于起步较晚，行业落后于国外5—10年，仍处于技术验证阶段，因此国内燃料电池核心技术有待突破，虽有不少厂商致力于燃料电池的研发，但包括电堆、电池材料等核心环节，仍严重依赖海外厂商。我国燃料电池相关支持政策正趋于完善，同时国内厂商通过与国外先进燃料电池企业合作，以市场换技术，推动我国燃料电池产业快速发展。

 

　　燃料电池产业链日趋完善，市场空间不断扩大。燃料电池产业链分为上游材料、中游制造和下游应用三大环节，目前各环节企业布局不断优化。随着燃料电池规模效应提升、核心技术突破瓶颈和下游加氢环节趋于完善，未来燃料电池成本有望进一步下降，性价比不断凸显。根据美国能源局测算，当80kW质子交换膜燃料电池系统年产量达50万辆时，燃料电池系统价格将降至55美元/kW，对应的燃料电池系统市场空间约为22亿美元。

 

　    投资策略上，近期燃料电池产业规划频出，政策面扶持力度显著加强，行业商业化推广迎来提速，有望打开未来三年10倍的增长空间，维持行业“强于大市”评级。