获得戴姆勒的投资和订单、登陆科创板，在新能源汽车市场压力传导至动力电池行业之际，孚能科技这一此前并未进入动力电池行业主流阵营的电池企业近日引起了不小轰动。不过，在光鲜亮丽的背后，孚能科技的隐忧也逐渐浮现。高工锂电研究院的统计显示，孚能科技配套量占比从去年的行业第6名下滑至今年上半年的第13名，原因在于太过依赖大客户。此外，科创板上市后，孚能科技也不如其他企业，表现不温不火。而戴姆勒与孚能科技合作不久，又“牵手”宁德时代，也让孚能科技甚是尴尬。事实上，摆在孚能科技面前的路仍充满不确定性。

　　

        上市并获戴姆勒加持孚能迎来高光时刻

 

　　 7月17日，孚能科技在上海证券交易所上市，成为科创板动力电池第一股。本次上市，孚能科技发行2.14亿股，发行价为15.9元，募集资金34亿元。参与配售的机构有华泰创新投资有限公司、戴姆勒大中华区投资有限公司、江苏瀚瑞投资控股有限公司、江苏苏豪投资集团有限公司及中国保险投资基金（有限合伙），合计投资9.5亿元。其开盘价为34元，较发行价上涨113.84％；收盘价为27.96元，较发行价上涨75.85％。以收盘价计算，孚能科技市值为299.36亿元。孚能科技能够顺利登陆科创板，与戴姆勒的背书不无关系。7月3日，戴姆勒宣布，梅赛德斯-奔驰与孚能科技达成战略合作，并入股孚能科技。孚能科技董事长兼总裁王瑀表示：“戴姆勒大中华对孚能科技IPO的战略投资，以及双方长期的供应伙伴关系，展现了孚能科技领先的电池技术实力和全球角色的重要性。我们期待与梅赛德斯-奔驰进一步深度合作，为其卓越的产品提供可持续的电池供应保障，从而支持其电动化战略。”

 

　　 而比投资更引人关注的是，戴姆勒与孚能科技之间长达7年的订单协议。戴姆勒在7月3日的官宣中提到，孚能科技与戴姆勒大中华还签署了一项全面的商业合作协议。双方战略合作协议的关键内容包括：研发和商业化先进的高能量密度电池，并实现成本竞争力目标；技术重点包括通过提高能量密度、缩短充电时间来实现续驶里程的大幅提升。这项协议将保障梅赛德斯-奔驰在电动化战略进程中的动力电池电芯供应，而孚能科技则可以确保其计划内的产能建设。据悉，孚能科技与奔驰的合作将不限于中国，为了满足奔驰德国工厂日益增长的需求，孚能科技将在德国东部的比特菲尔德-沃尔芬建立电池工厂，该厂从一开始就将按照碳中和工厂来设计。2018年3月，孚能科技通过了戴姆勒集团VDA6.3过程质量审核，进入其供应商体系。2018年11月，孚能科技与戴姆勒签订了2021～2027年动力电池供货合同，约定动力电池总规模140GWh，平均每年供货规模20GWh。2018年12月5日，孚能科技召开战略发布会，确认已与戴姆勒签订为期7年的供货协议。2019年9月，戴姆勒通过官网发布，与孚能科技建立可持续伙伴关系。

 

　　 获得国际车企长达7年的订单，无疑是孚能科技的巨大机遇，而且在成功登陆科创板后，孚能科技将获得更好的融资渠道，为未来发展提供资金支持。

 

　　 技术路线单一存在弊端

 

　　 尽管孚能科技与戴姆勒签订了长达7年的合作协议，也获得后者的投资，但这并不意味着可以高枕无忧。8月5日，就在戴姆勒公开为孚能科技上市背书后一个月，戴姆勒就宣布与宁德时代达成合作协议，后者将为戴姆勒生产软包电池。这一动作让孚能科技颇为尴尬。根据此次协议，宁德时代将为奔驰提供电芯、模组及电池系统。双方合作的内容涵盖了各领域的动力电池技术，包括宁德时代为奔驰乘用车产品提供电芯及模组，为奔驰轻型商务车产品提供整体电池系统，并将提供具备前景广阔的创新技术指标。此外，协议内容还包括宁德时代为部分项目提供的CTP（无模组电池包）设计，其省去了传统电池模组，将电芯直接集成到电池包。

 

　　 戴姆勒方面表示，宁德时代将成为其“头部供应商，保障下一代EQ产品未来几年的电池供应。”对比来看，孚能科技并没有得到类似的承诺，这不禁让人对其与戴姆勒的合作前景充满疑虑。一位不愿具名的新能源汽车行业研究人员表示，奔驰入股孚能科技的主要目的是增加与现有头部电池供应商的谈判筹码。而车企选择动力电池供应商的关键在于，该供应商是否有足够的研发和产品实力，孚能科技在这方面仍有不足。

 

　　 事实上，孚能科技的产品路线和品控能力被认为存在一定短板。目前，孚能科技以生产三元软包电池为主，但这一技术路线在国内的市占率持续下降。在不少业内人士看来，三元软包电池已经不是未来行业的发展重点。宁德时代此前就表示，软包电池已经不是其主流产品路线，未来将在方形硬壳领域继续投资布局，通过系统解决方案来提升产品的各方面性能。比亚迪则在持续推进刀片电池的发展。在其他车企积极布局多种技术路线之际，孚能科技还专注于软包电池，发展前景难免让人担心。孚能科技在其招股说明书中也坦陈软包电池面临较大风险：尽管我国动力电池龙头企业已具备与外资动力电池企业竞争的实力，但日韩动力电池企业仍具有较强的技术优势，产品综合竞争力较强；国内动力电池企业如果无法在技术指标、产品一致性、产品成本等方面领先日韩动力电池企业，将面临极大挑战。真锂研究总裁墨柯表示，电池企业必须立足长远，不断跟踪新的技术路线，根据市场需求适时做出调整，才能保有竞争力。不过，赛迪汽车产业研究中心高级咨询师王维则认为：“技术路线单一并不是孚能科技的主要问题，它完全可以不断拓展升级。”也就是说，如果技术路线单一但有足够实力，也能取得优异的市场表现。未来，对于走单一技术路线的孚能科技来说，是否能打下一片江山，还得看其在技术研发上下多大功夫。

 

　　 大客户依赖症亟待解决

 

　　 除了产品单一，孚能科技另一隐忧在于过度依赖大客户，这也是为什么今年以来，随着北汽新能源产销量的不断下滑，孚能科技配套量大幅缩水的原因所在。更为严重的是，坊间甚至还有传言，孚能科技被北汽新能源列入采购黑名单。对此孚能科技回复称，北汽蓝谷采购部的黑名单为北汽采购部内部制作，仅是采购部自身使用的一个多维度、综合性评价供应商的体系，并不会影响双方签署的所有合作协议的效力，公司2019年仍然正常向北汽蓝谷供货。从孚能科技的回复中可以看出，北汽蓝谷采购部将孚能科技“拉黑”确有其事，虽然不会影响已签订的采购订单，但是对于未来合作的影响不言而喻。而且，今年以来北汽新能源的产销量并不理想，这势必影响其对孚能科技的采购计划。孚能科技在招股说明书中也明确提到，公司主要客户对经营业绩的影响较大，如果未来主要客户经营情况出现不利变化，减少对其产品的采购，或者停止与其合作，而公司又不能及时开拓其他客户，将对生产经营产生不利影响。

 

　　 孚能科技的财务数据也显示，其对大客户太过依赖。孚能科技发布的2019年数据显示，当年与北汽集团交易额为11亿元，占比达47.58％；长城汽车采购量为5.6亿元，占比为24.37％；戴姆勒集团采购量为1.09亿元，在销售中占比4.75％。以上三大客户贡献了孚能科技76.7％的销售额。而2017～2019年，孚能科技前五大客户的销售收入占主营业务收入比重分别为99.78％、99.77％和95.82％。对比而言，宁德时代2017年IPO时前五大客户采购量仅为60％。两相对比，可见孚能科技应对风险的能力还远远不够。如今，北汽新能源销量大幅下滑，戴姆勒找到宁德时代深度合作，长城汽车自己研发生产的电池也已经上马，这些大客户的订单势必会减少，这自然会影响孚能科技未来的发展。

 

　　 墨柯在接受记者采访时表示，动力电池企业很容易受到整车企业的影响，多拿到一家车企的订单就可能在装机量排名上有很好的表现；但同样，客户单一，装机量也会存在很大风险。