春节期间汽车行业没有特别大的新闻，不过15日北美零部件巨头博格华纳宣布以7.54亿欧收购了德国电池企业Akasol。

       在这次收购信息最重要的一页中，叙述了收购行为的所有缘由：

       1）从目前的零部件角度来看，商用车业务和跨行业的电气化需求是存在分散化的机会，电池系统业务对于博格华纳来说形成一个闭环；

       2）现有的Pack 系统第三方供应商潜在标的是有限的，Akasol是一个很好的选择，电芯成组技术目前已有24亿美金的订单（未交付）。

       在博格华纳的投资者页面里面有这样一页《BorgWarner to Acquire AKASOL AG High-Performance Battery Systems Provider》：

       对于博格华纳来说，从之前传统动力总成往电气化过度，对投资者和股东，就是要从买买买过渡到全系统的解决方案，在未来汽车行业转型中找到自己的位置。从整体布局来看，博格华纳是从部件层面电机的雷米，工业电源SEVCON、逆变器的Delphi、北美电池系统的ROMEO Power的合资企业。

图1 通过买买买形成的业务组合

       从市场机会来看，不做电芯的企业，在未来相比较于内燃机，在混动和纯电整体机会之间混动的机会更大一些。

图2 博格华纳对2025年的电气化业务估计

       有意思的是，在动力总成里面，非电芯的采购金额其实比重是相对比较低的。电气化里面除了电池企业有地位以外，其余的部件一方面吸引所有的Tier 1企业来竞争，有相当一部分部件都是整车企业切入来做In House的部件业务。

图3 博格华纳估算各个细分部件在乘用车的市场机会（注意，有相当一部分车企会自己做电气化部件）

       一部分是基于48V的eTurbo，还有P2模块，还有福特的iDM驱动系统，当然最重要也最有潜力的还是基于800V的系统。

       备注：前段时间博格华纳宣布800V系统给将提供欧洲的卡车车企使用

图4 2020年的项目

       在电池系统方面，博格华纳在早期就投资了Romeo Power ,占股20%， 2019年5月，博格华纳（占股40%）又与Romeo Power组建合资公司。从这个方向来看，博格华纳在北美的动力电池行业布局比较完善的。对于Akasol的收购，可以加强其在欧洲的动力电池系统行业的业务，完善Akasol在北美的生产基地作用，支撑下一步在拜登政府下美国这边商用车电动化的增量。

       备注：其实主选还是以方壳和圆柱两种电芯，三星SDI将在2020年至2027年期间向Akasol提供总容量为13 GWh的电池和模块

图5  Akasol的电池系统方案

       德国Akasol这家企业，一方面已获取但未交付的订单达24亿美元。在产能建设上，Akasol目前在欧洲和北美拥有三大制造基地（德国的Langen和Darmstadt，以及北美的Hazel Park）。Pack业务最大的问题还是有几点：

       1）一方面车企需要完整的服务和业务支持，整个过程很长，需要的人力资源并不少，订单转换成现金流和资产的比例还比较少，但是各种投资和支出不低；

       2）Akasol在商用车里面还有其他领域方面，更像是个性化的服务提供商，比乘用车的情况更加“散”；当然这也是Akasol能做下去的原因，现在大的商用车企业如大众也直接在国内购买LFP的标准电池系统。

图6 Akasol的业务情况

       Akasol把自己卖给博格华纳，一方面是基于现金流考虑，一方面也是未来要实现24亿美金的订单，需要大量的资金来承担电芯的周转费用。其实在CTP和大模组的模式下，Pack业务如果没有完整的系统进行包装，想要独立做起来的可能性并不高。