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具备品质优势和客户优势的磷酸铁锂企业将获得更长期成长性

随着以高安全性和低成本为导向的新能源补贴新政的推行叠加储能市场的快速增长，磷酸铁锂行业景气度逐步回暖。磷酸铁锂工艺的选择很大程度上决定了产品的性能表现及下游应用。而随着实现产能规模化不断改善产品良率及提升质量稳定性稳固竞争力，铁锂玩家可以加深与一线电池厂建立长期稳定合作，最终实现磷酸铁锂市场份额的提升。

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磷酸铁锂工艺路径各有千秋，大致可分为固相法和液相法两种

根据主流磷酸铁锂企业情况，还可细分为固相法硫酸亚铁（即磷酸铁）、液相法、固相法草酸亚铁、固相法氧化铁这四种路线。其中，固相法磷酸铁工艺目前占据市场主流（~70%），因其技术门槛较低，制成的磷酸铁锂产品克容量较高符合下游中高端动力市场需求，代表企业有湖南裕能、湖北万润、常州锂源等。液相法工艺（~20%）有着较高的技术壁垒，代表企业德方纳米独创的自热蒸发工艺可实现产品均一性更高，循环性能更优，可满足海外高端储能市场需求。固相法草酸亚铁工艺（~7%）因选料特殊且物料一次性混合，制成的产品压实密度行业领先，受到高端动力市场青睐。而第四种固相法氧化铁工艺（~3%）相对少众，因原料品质一般，产品多数应用于中低端储能市场，代表企业有重庆特瑞等。

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原料取决于工艺路径选择，锂源成为企业降本核心

锂盐在2021年涨幅高达500%以上，带动其在磷酸铁锂成本中的占比提升至60%，企业亟需锁资源降本保障供应，但实现难度较大。作为2021年重新崛起的正极市场玩家，磷酸铁锂企业更倾向于将现金流投于新产能扩建而不是锂资源锁定，叠加锂盐需求尚未赶超三元材料，议价能力较三元材料厂整体偏弱。受益于头部电池厂入股或者合资建厂，部分铁锂厂可以间接获取锂盐保障下游铁锂订单交付。

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传统磷化工企业纷纷转型，磷源升级成为“抢手货”

磷资源随着铁锂材料需求的日益扩张也在2021-2022年出现紧平衡。与此同时，磷化工企业凭借磷源一体化带来的成本优势不断涌入布局磷酸铁锂产业链，如湖北宜化、新洋丰、川恒股份、川发龙蟒等。而这些新进的玩家的向下延伸，一方面确实会带动磷资源供应得到缓解，但同时也将提前垄断2023-2025释放的绝大部分磷源增量（~81%），加剧了其他玩家对于磷源锁定的竞争。

湿法磷酸有望取代磷酸一铵，成为主流磷源

由于性价比更高，2021-2023年，工业级磷酸一铵是磷酸铁锂厂商的磷源首选。因为受到政策端的限制，磷酸一铵的产量增加大多来自于产能利用率的提升而非产能扩张。随着磷化工企业大幅进军磷酸铁锂市场，新增湿法磷酸产能预计将会在2023年后逐步释放。热法磷酸虽然品质更高，但由于高耗能及成本因素，在中国施行的能耗双控政策下，正逐步退出新能源市场舞台。

综上，随着以高安全性和低成本为导向的新能源补贴新政的推行叠加储能市场的快速增长，21年磷酸铁锂实现强势崛起。为实现可持续性的竞争力，磷酸铁锂玩家除了要具备符合市场需求的工艺技术及达到大客户要求的稳定品质，如何做好资源锁定实现制备低成本、高效益的产品也至关重要。