中银证券:看好动力电池负极材料行业

时间:2022-03-17 12:34来源:中银证券 作者:李可伦团队
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       中银证券发布研究报告指出,新能源汽车销量快速增长,动力电池需求持续向好。负极材料壁垒较高,竞争格局较好,高石墨化自供比例和具备技术优势企业盈利能力更强。预计未来几年一体化布局和石墨化新工艺仍是企业竞逐焦点,在一体化和新工艺上有前瞻性布局的企业将进一步压低成本,扩大收益。硅负极正成为企业竞逐风口,由于具备较高壁垒,布局较早的头部企业具有先发优势,将优享技术和需求红利。推荐中科电气(300035.SZ)、璞泰来(603659.SH)、杉杉股份(600884.SH)、翔丰华(300890.SZ),建议关注贝特瑞、国民技术(300077.SZ)。
 
       负极材料是锂离子电池关键材料之一,竞争格局相对稳定,当前下游行业景气延续,需求持续向好;负极厂商有一定议价能力,或阶段性传导成本压力,高石墨化自供比例企业承压幅度相对较小,可以维持合理利润;下游企业加速硅负极应用,受4680电池产业化催化,硅负极有望加速放量。
 
       下游行业景气延续,需求持续向好:新能源汽车市场景气延续,预计2022年全球新能源汽车销量920万辆,其中中国销量480万辆,对应动力电池需求全球450GWh,中国227GWh。储能市场潜力巨大,随着电化学储能成本降低,优势凸显,有望成为新增储能装机主流方向。从需求上看2022年预计负极材料总需求约83万吨,2025年需求183万吨,CAGR达30%,需求持续向好。
 
       负极厂商有一定议价能力,或阶段性传导成本压力:负极行业扩产较多,但由于扩建周期较长,新产能、技术需要验证,有效供给仍集中在头部负极厂商,增量有限。受原料和石墨化代加工费涨价影响,负极成本上升,盈利持续压缩,预计负极企业仍会通过涨价向下游传导部分成本压力,其中高石墨化自供比例的企业承压幅度相对较小。
 
       一体化布局和装炉效率提升是企业降本关键:能源政策趋紧,石墨化由于高能耗产能释放受到影响,成为限制负极产能释放的瓶颈环节。预计在2022年上半年石墨化紧缺情况延续,下半年部分头部企业自有产能释放后产能紧张将得到一定缓解,全年维持紧平衡。石墨化成本占人造石墨成本的60%,提升石墨化自供比例可以显著降低生产成本。行业内开始技术迭代,箱式炉和连续式石墨化在电耗和单位面积产出有明显优势,有望成为未来发展方向。在石墨化产能和新工艺上具有前瞻性布局的负极企业将抢占先机,逐步拉开与同行的成本差距。
 
       硅负极成产业竞逐风口,头部厂商优享技术、需求红利:高带电量仍是新能源汽车主要发展方向,硅负极因比容量远高于石墨负极,被视为最具发展潜力的下一代锂离子电池负极材料。2021年以来下游企业积极导入硅负极应用,受4680电池催化,硅负极有望加速放量。硅负极具备较高壁垒,需要大量研发和资本投入,头部厂商布局较早,具有先发优势,将优享技术和需求红利。
 
       主要风险:新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期;产业链需求不达预期;产业链价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期。
 
(责任编辑:子蕊)
文章标签: 动力电池 负极材料
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