尽管受疫情、消费疲软等因素影响，我国新能源汽车行业增长仍超预期，市场渗透率提前达标。根据乘联会数据统计，2022年1-11月，我国新能源汽车累计汽车市场渗透率达25.0%，同期，中国新能源乘用车销量的全球占比高达63%。2022年12月15日，中央经济工作会议明确扩大内需政策导向，提出支持2023年新能源汽车消费。

 

       但行业面临购置税减半和国家补贴政策终止的挑战，引发新能源车企竞争策略进一步分化，在市场格局快速变化、更多车企加速入场、车型供给愈加丰富的背景下，新能源车企之间的竞争日趋激烈。新能源汽车行业投资已进入“下半场”，投资策略从政策和主题导向转变为寻找高盈利增长空间优质企业，投资赛道从电动整车及动力锂电池，向锂电材料、汽车智能化关键零部件、氢燃料电池等赛道切换。

 

       近日，清科创业旗下（01945.HK）清科研究中心发布《2022中国新能源汽车及动力电池行业投融资分析报告》。报告对新能源汽车产业重点政策及产业链概况进行梳理，对2016-2022Q3期间中国新能源汽车产业的投资规模、投资赛道、投资轮次、投资地域等展开全景分析，并梳理主要投资方的策略布局。继而深入新能源整车和动力电池两大领域，研究总结其市场结构、竞争格局、技术趋势、竞争策略等，对代表性厂商进行对比分析，并筛选代表性投资事件及典型案例分析。

 

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新能源汽车产业发展目标明确

 

六大产业集聚区蓄势发力

 

        随着“双碳”战略的推动实施，国家陆续出台多项新能源汽车产业相关规划，明确发展目标。根据“十四五”规划目标，2025年全国城市公交、出租汽车、城市物流配送领域新能源汽车占比将分别达到72%、35%、20%。《新能源汽车产业发展规划》明确中长期发展目标，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右；到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用等。

 

        目前，国内已形成珠三角、长三角、京津冀、中三角、成渝西部、东北等六大新能源汽车产业集聚区。各地依托自身发展基础及禀赋优势，制定“十四五”期间新能源汽车产业发展目标。

02

 

2022年，股权投资市场节奏整体放缓背景下，新能源汽车行业投资向上下游延伸，带动投资案例数大幅增长

 

       2017-2019年，受股权投资市场整体环境、国内新能源汽车行业政策补贴大幅退坡等因素影响，我国新能源汽车行业的投资热度和规模有所下滑。2020-2021年，随着新能源乘用车B级和A0级车型放量、动力锂电池技术逐渐成熟，行业投资活跃度呈明显反弹，投资规模大幅提升。

 

       2022年前三季度，在中国股权投资市场投资步伐明显放缓的背景下，新能源汽车行业投资热度仍保持高涨，投资案例数已超2021年全年，投资赛道转移带来投资总金额和单笔投资金额大幅度下降。

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锂电材料、汽车智能化关键零部件、氢燃料电池等赛道投资火热

 

        2016-2022Q3，我国新能源汽车行业投资主要集中于动力锂电池、新能源整车厂、氢燃料电池、充换电服务等细分领域，其中动力锂电池领域投资活跃度最高，投资案例数占比近40%，新能源整车厂投资规模最高，占比达52.8%。

 

        2021年，随着下游新能源汽车需求旺盛、销量高速增长，整车厂领域投资规模大幅提升，发生多起十亿级大额投资事件，代表性获投企业包括小鹏、理想、蔚来等第一轮造车新势力，威马汽车、哪吒汽车、零跑科技等第二轮造车新势力。

 

        2022年前三季度，动力锂电池领域投资中，锂电回收、高密度锂电材料、充放电等细分赛道投资火热。随着氢能上升至国家能源战略地位，相关产业顶层设计政策出台，氢燃料电池产业链投资热度明显提升。汽车智能化领域关键零部件中，机构重点关注激光雷达、自动驾驶AI芯片等高弹性细分赛道。

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上游锂电材料重要性进一步提升，整车厂市场格局快速变化，竞争策略进一步分化

 

       2022年春节过后，在下游需求高速增长拉动下，锂资源扩产速度缓慢，供给弹性超预期，推动碳酸锂价格飞速上涨，年末价格出现下跌态势；新能源汽车行业上游锂电材料重要性进一步提升，向高密度新材料、工艺降成本、锂电回收等方向发展；动力电池“一超多强”格局基本形成，二线电池厂商努力追赶。

 

      下游整车厂行业格局快速变化，2022年，比亚迪凭借209%的销量增长，带动市占率进一步提升，而第一轮造车新势力表现相对较弱。2023年，越来越多的车型将推出上市，更多以互联网、消费电子企业为背景的造车新势力加速入场，各新能源车企之间竞争将进一步加剧。

 

       新能源汽车主要玩家类型基于各自特有基因与天然优势切入赛道，角逐行业龙头。传统车企的硬件性能是竞争关键，第一轮造车新势力从汽车电动化切入，第二轮新势力将以智能化为核心。在资本市场的竞争中，相较于车企销量，投资者更加关注其是否是面向未来的智能化设计、当前热销车型能否保持长青，以及传统车企强势价位段的中端车型能否打开市场等竞争要素。

       新能源车企在产品定位、交付能力、解决或缓和行业痛点等方面构建差异化竞争。