中信建投证券研报认为，甘肃4GW光伏离网制氢项目启动招标，单体制氢规模创国内新高，招标规模超预期，氢能板块进入明确投资窗口期。内蒙古第二批风光氢储项目启动，下半年有望开启第三/四批项目建设；新疆政策支持带动绿氢项目建设提速。23年以来制氢设备价格降低，目前稳定在700-800W/套的合理价格区间，主要系：1）采购范围变动：剥离电气设备采购制氢设备；2）集成方案优化：制氢规模推动系统集成方案从一拖一优化为多拖一，后处理设备共用带来成本均摊。预计制氢规模进一步提升集成化水平，采购成本将继续良性下降。

 

　　全文如下：

 

　　中信建投研报指出，23年以来制氢设备价格降低，目前稳定在700-800W/套的合理价格区间。预计制氢规模进一步提升集成化水平，采购成本将继续良性下降。

 

　　横向对比氢能产业链各环节，首推边际变化最为明显、出货目标能见度最高的上游环节。建议关注产业链价值分配最大的电解槽环节、电气设备环节以及产线建设及测试设备环节。

 

　　甘肃：4GW光伏离网制氢项目启动招标，单体制氢规模创国内新高

 

　　基于招标文件公布的制氢设备台套数预估电解槽需求23.8GW，对应绿氢产能约55.91万吨/年，单项目产能为此前国内最大招标项目（中石化库车一期规划产能2万吨/年）约28倍，平均年度电解槽需求为23年出货目标上线的4倍，达到国内25年全年预期出货目标。

 

　　基于确定性较高的4GW光伏装机规模预估绿氢产能达到10万吨/年，碱性电解槽需求预计将达到3.45GW。单项目产能为此前国内最大招标项目约5倍，平均年度电解槽需求为23年出货目标上线的1.7倍，达到国内25年全年预期出货目标41%。

 

　　内蒙古：第二批风光氢储项目启动，23H2有望开启第三/四批项目建设

 

　　鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目启动，该项目是鄂尔多斯市首个开工的自治区第二批风光制氢示范项目，有望进一步带动第二批剩余约70%产能建设。同时，按照第二批批复及启动节奏，预计23H2有望继续开启第三/四批项目建设。

 

　　新疆：政策支持带动绿氢项目建设提速

 

　　规划2025年实现10万吨/年绿氢产能，同时对2024年8月底前满负荷生产的绿电制氢项目，准许项目业主新建同等规模的新能源项目且所发电量可并网消纳，政策规划带动新疆地区进入预期性提速阶段。

 

　　价：中标价格下滑系产业良性降本，有望进一步激发并加快行业建设需求及节奏

 

　　23年以来制氢设备价格降低，目前稳定在700-800W/套的合理价格区间，主要系：1）采购范围变动：剥离电气设备采购制氢设备；2）集成方案优化：制氢规模推动系统集成方案从一拖一优化为多拖一，后处理设备共用带来成本均摊。预计制氢规模进一步提升集成化水平，采购成本将继续良性下降。

 

　　投资建议：

 

　　横向对比氢能产业链各环节，首推边际变化最为明显、出货目标能见度最高的上游环节。建议关注产业链价值分配最大的电解槽环节：航天工程，华光环能，昇辉科技，亿利洁能，华电重工，石化机械，亿华通；电气设备环节：时代电气、英杰电气、昇辉科技；储运环节：兰石重装，石化机械，开山股份；产线建设及测试设备环节：先导智能、科威尔；EPC 建设环节：航天工程、中国电建、中国国化学、中国能建。

 

　　风险提示：成本方面：可再生能源发电成本下降及装机规模不及预；技术迭代方面：电解槽技术发展不及预期；政策方面：当前氢能行业仍处于产业规模化发展初期，政策的有效推动对产业发展起到积极作用，如政策支持力度低于预期，将影响产业发展积极性。