华宝证券发布研报称，5月主要省市高纯氢价格保持低位稳定，可再生能源项目数量增加；5月下游加氢站建成与运营持续提升，燃料电池车当月产销量环比提升，科研用、其他可再生氢能消纳规模扩大。当前，随着相关政策的落实以及项目的建设完成，绿氢制取与应用端的商业化进程有望加速推进。从短期来看，未来行业上下游供需规模的进一步扩大有望提升市场的活跃度，建议关注涉及绿氢消纳相关行业；从中长期来看，氢能交通的推广有助于中游储运环节规模的扩大，建议关注加氢站、氢气储运等相关设备的研发情况。

 

       华宝证券主要观点如下：

 

        5月主要省市高纯氢价格保持低位稳定，可再生能源项目数量增加：5月上海/北京/广东/河南/河北高纯氢(≥4N)市场主流价格为2.7/2.3/2.3/2.1/2.2元/Nm3，环比上月均持平。根据中国氢能联盟的统计数据，5月中国氢价指数生产侧指数略有下降，为29.4元/千克。

 

       从可再生能源制氢情况来看，5月全国共有78个可再生制氢能源项目，环比增加8.33%，合计可再生能源制氢规模达751.7MW，环比下降12.82%，从地区来看已覆盖25个省(直辖市，自治区)，涉及70家企业。技术路线以碱性电解水制氢(AE)为主，项目规模达到623.4兆瓦，占比82.9%;电力来源主要来源于光伏，项目规模达到494.8兆瓦，占比65.8%;应用方向以交通为主，项目规模达到306.8兆瓦，占比31.6%。

 

       5月下游加氢站建成与运营持续提升，燃料电池车当月产销量环比提升，科研用、其他可再生氢能消纳规模扩大：5月我国已建成加氢站500座，环比增加0.2%，覆盖31个省市自治区；在运营加氢站290座，环比增加1.4%，累计日供给能力达到22.43万千克，其中固定站1759座，占比61.7%，从压力等级来看，35兆帕加氢站257座，占比88.6%。根据中国氢能联盟的统计数据，5月中国氢价指数消费侧指数为51.3元/千克，保持不变。

 

       燃料电池方面，5月燃料电池新能源汽车产量398辆，环比增加20.24%，燃料电池车商用车产量388辆，环比增加19.02%；5月燃料电池新能源汽车销量445辆，环比增加56.14%，燃料电池车商用车销量440辆，环比增加53.85%。可再生氢能消纳方面，5月我国可再生氢能项目累计消纳规模970MW，环比增加12.51%，其中炼化/交通/合成甲醇/合成氨消纳289/307/160/46MW，环比上月均保持不变，分别占总消纳的29.77%/31.63%/16.49%/4.69%。

 

       氢能政策加速推进氢能与传统行业结合，行业投融资进程加快：政策方面，6月全国统筹性政策出台速度加快，涉及发改委、工信部、能源局等部门，主要涉及氢气(能)在传统行业中的使用及氢能相关标准的制定。从地方政策来看，河南省、广东省等地均有氢能产业相关政策出台或推进。

 

       投融资方面，6月中科氢能完成Pre-A+轮融资，共募集资金1.58亿元；荣程新能集团完成PreA轮融资，募集资金超过5000万元人民币；隆基氢能完成A轮融资，大股东李振国的出资额已增加至240万元，持股比例由0.2286%上升至0.645%。

 

       风险提示：政策进展不及预期、研发进展不及预期。